A pesar de ser una de las grandes apuestas del Gobierno de Kast para reactivar la economía, la salida de capitales persiste. Entre enero y marzo de 2026 el Banco Central registró una fuga de US$2.163 millones. Ejecutivos de JP Morgan explican el componente estructural detrás del fenómeno.
El retorno de capitales se ha convertido en uno de los pilares esperados por el nuevo Gobierno para impulsar inversión, empleo y crecimiento. Sin embargo, los datos del Banco Central muestran que el fenómeno de fuga de capitales continúa: **US$2.163 millones** salieron del país solo en el primer trimestre de 2026 en entrevista con el medio Ex Ante .
Una necesidad estructural, no solo coyuntural
Travis Spence, Global Head of ETFs de JP Morgan, explicó que esta dinámica responde a la escala del sistema de pensiones chileno frente al tamaño reducido del mercado local: “Existe una necesidad natural de invertir más en el extranjero”.
“Mi impresión es que esto es bastante estructural y refleja el tamaño del sistema de pensiones chileno en relación con la escala del mercado local. Existe, por lo tanto, una necesidad natural de invertir más en el extranjero”.
— Travis Spence, Global Head of ETFs, JP Morgan
Factores que impulsan la inversión exterior
- Tamaño desproporcionado de los fondos de pensiones vs. mercado local
- Búsqueda de oportunidades en IA, tecnología y hiperescaladores (principalmente en EE.UU.)
- Necesidad de diversificación de carteras
- Escasa liquidez y profundidad del mercado bursátil chileno
ETFs activos: el gran motor global
Spence destacó el fuerte crecimiento de los ETFs activos, que ya representan solo el 10% de la industria global de US$22 trillones, pero captan el 38% de los flujos nuevos. En Estados Unidos ya hay más ETFs activos que pasivos.
Carlos Brito, Head of ETFs para Latam de JP Morgan, señaló los desafíos estructurales de Chile y la región: poca cantidad de empresas listadas, baja liquidez y tendencia a deslistar compañías.
| Problema | Consecuencia |
|---|---|
| Pocas empresas en bolsa | Baja profundidad de mercado |
| Escasa liquidez | Dificultad para grandes inversionistas institucionales |
| Deslizamientos | Reducción del ecosistema bursátil |
¿Es posible el retorno de capitales?
Los ejecutivos de JP Morgan se muestran optimistas respecto a Chile a largo plazo, pero insisten en que el capital fluye hacia donde hay oportunidades e innovación. Para atraer inversión se necesitan condiciones que fomenten el surgimiento de empresas tecnológicas y mayor amigabilidad regulatoria.
Recomendaciones implícitas para Chile
✓ Mayor apertura bursátil y listados de nuevas empresas
✓ Condiciones para innovación y emprendimiento tecnológico
✓ Trabajo conjunto entre Gobierno, reguladores y sector privado
✓ Mejora en liquidez y profundidad del mercado
Relevancia regional y para la diáspora
El diagnóstico de JP Morgan resuena en toda Latinoamérica. Países con sistemas previsionales maduros enfrentan presiones similares. Para la comunidad hispana en EE.UU., especialmente inversionistas chilenos, refleja la necesidad de equilibrar diversificación internacional con oportunidades locales.
La fuga de capitales no es solo un problema coyuntural. Según JP Morgan, tiene raíces estructurales profundas. El desafío del Gobierno de Kast será crear las condiciones para que parte de ese capital regrese, mientras acepta que una porción importante de los ahorros chilenos seguirá buscando oportunidades en el exterior.
