Victor Manuel Arce Garcia
La Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) de junio, publicada el 10 de junio de 2026 por el Banco Central de Chile, revela un panorama económico menos optimista para el país. Los analistas revisaron a la baja su proyección de crecimiento del PIB para este año, reduciéndola al 1,6%, un descenso notable desde el 2% proyectado en la encuesta anterior. Esta corrección se produce en un momento crítico para el Gobierno de José Antonio Kast, que busca establecer un sólido marco fiscal y relanzar su agenda reformista.
La encuesta, que incluye las opiniones de economistas de bancos, consultoras y centros de investigación, indica un ajuste de expectativas ante un crecimiento moderado en el corto plazo, una inflación que avanza lentamente hacia la meta y un tipo de cambio que probablemente se mantendrá depreciado en el contexto de la política monetaria.
De acuerdo con el análisis de respuestas, se estima que el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de mayo habría crecido apenas un 0,2% interanual, mientras que el PIB trimestral correspondiente a la encuesta mostró un incremento del 0,5%. Para el total de 2026, el consenso ahora se sitúa en un crecimiento del 1,6%. Las proyecciones para 2027 y 2028 se mantienen estables en 2,6%, lo que sugiere una leve esperanza de recuperación a mediano plazo.
En términos de inflación, los encuestados pronostican que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) no experimentará variaciones en junio y se incrementará un 0,4% en julio. La inflación anual cerraría 2026 en 4,1%, disminuyendo desde el 4,3% registrado en la encuesta anterior y alcanzando la meta de 3% recién hacia diciembre de 2027. En cuanto al dólar, se proyecta que se ubique en $896 en dos meses, $870 a once meses y $860 a dos años.
Respecto a la Tasa de Política Monetaria (TPM), se anticipa que se mantendrá en 4,5% en las próximas reuniones, cerrando el año en ese mismo nivel.
La revisión a la baja de las proyecciones de crecimiento coinciden con la gestión del ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, quien se encuentra en proceso de aumentar el endeudamiento por US$6.200 millones aprobado en comisión, junto con establecer un ancla de deuda del 45% del PIB. Este menor dinamismo anticipado plantea desafíos para el cumplimiento de las metas fiscales y limita la posibilidad de implementar recortes de gasto o estímulos adicionales.
Factores externos, como la caída en los precios del cobre, las crecientes tensiones geopolíticas en Medio Oriente, y un entorno global caracterizado por tasas de interés elevadas por periodos prolongados, contribuyen a este ambiente de cautela. A nivel interno, la recuperación del consumo de los hogares se proyecta en un modesto 2%, mientras que la Formación Bruta de Capital Fijo aumentaría solo un 4%, reflejando una recuperación gradual pero frágil.
El Banco Central se enfrenta ahora a un contexto económico más alineado con estas proyecciones moderadas. La convergencia de la inflación más lenta justifica mantener la TPM en 4,5% durante un periodo prolongado, evitando recortes anticipados que podrían reactivar presiones inflacionarias. Sin embargo, un crecimiento por debajo del 2% incrementa el riesgo de que la economía chilena caiga en un ciclo de bajo crecimiento estructural si no se implementan reformas que favorezcan la productividad.
La proyección del dólar entre $870 y $860 indica que el mercado no espera una fuerte apreciación del peso en el corto plazo, lo que beneficia a los exportadores, aunque eleva el costo de las importaciones y de la deuda en moneda extranjera. Para los inversionistas internacionales, estos datos subrayan la percepción de Chile como una economía con estabilidad, pero frente a retos de crecimiento, en medio de un panorama regional complicado por la inestabilidad en países como Bolivia y Colombia.
Esta revisión más pesimista llega en un momento políticamente crucial. El Ejecutivo debe convencer tanto al Congreso como al mercado sobre su capacidad para llevar adelante su agenda de simplificación regulatoria, mejora de la competitividad tributaria y eficiencia del gasto, elementos que son clave para cerrar la brecha entre las proyecciones optimistas de campaña y la realidad actual, tal como la reflejan los analistas. Cada décima de crecimiento adicional puede afectar significativamente el espacio fiscal y la narrativa sobre la recuperación económica.
A pesar de la moderación en las proyecciones, el mercado mantiene un optimismo cauteloso hacia 2027 y 2028, anticipando un crecimiento del 2,6%. Esto sugiere una confianza en que la economía chilena puede superar los cuellos de botella actuales, aunque la diferencia entre un crecimiento de 1,6% y el potencial a largo plazo de entre 2,5% y 3% ofrece una alerta sobre el riesgo de estancamiento si no se abordan reformas estructurales en áreas críticas como pensiones, mercado laboral y aumentos en productividad.
En resumen, la Encuesta de Expectativas Económicas de junio de 2026 actúa como un importante termómetro del sentimiento del mercado: realista, cautelosa y condicionada a la implementación efectiva de políticas económicas. Para el Banco Central, representa un apoyo a su mensaje de prudencia. Para el Gobierno, es un indicativo claro de la necesidad urgentemente palpable de acelerar reformas que impulsen el crecimiento sostenible y restauren la confianza en la trayectoria fiscal de Chile.
La distinción entre un crecimiento de 1,6% y 2% puede parecer marginal, pero en términos de empleo, inversión y recaudación fiscal vale miles de millones de dólares, configurando el margen de maniobra del país en los años venideros. La respuesta que Colombia dé a este desajuste en las proyecciones marcará la diferencia entre una recuperación tibia y el inicio de un nuevo ciclo de prosperidad económica.
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