Codelco corrigió en mayo de 2026 su producción propia de 2025 al descontar 26.875 toneladas registradas como terminadas sin estar listas para venta. El costo directo C1 subió a 211,7 centavos por libra, la deuda neta alcanzó US$25.117 millones y la caja operacional no cubrió toda la inversión ejecutada. La irregularidad afectó metas e incentivos, mientras la compañía mantiene grado de inversión gracias al respaldo estatal.
Desviación en el reporte de producción de 2025
Una denuncia ingresada el 3 de marzo activó la auditoría del Comité de Auditoría, Compensaciones y Ética. El material existía: 20.000 toneladas en óxidos de Chuquicamata y 6.875 en arsenito de calcio de Ministro Hales. Representaban cerca del 2 % de la producción propia informada.
No era cobre inventado, pero tampoco producto terminado.
La auditoría detectó incumplimientos normativos, uso indebido de excepciones y fallas en aprobaciones. Siete ejecutivos y un exejecutivo recibieron sanciones; uno fue desvinculado. El directorio presentó denuncia ante el Ministerio Público. La corrección de incentivos alcanza a 6.322 trabajadores por un monto estimado de US$14,3 millones, según declaraciones de la directora Tamara Agnic. Detalles del proceso aparecen en la cobertura de Mercados.
"La investigación determinó que estos materiales requerían procesamiento posterior, no cumplían cabalmente las condiciones exigidas por la normativa interna para ser considerados productos terminados."
Codelco encargó a KPMG una revisión independiente de los reportes 2024 y 2025. La cifra original de producción propia era 1.334.445 toneladas; tras el ajuste queda en 1.307.570. El comunicado oficial está disponible en el sitio de la Corporación Nacional del Cobre.
Fotografía financiera de 2025
La producción total atribuible, incluidas participaciones en El Abra, Anglo American Sur y Quebrada Blanca, se ubicó en 1,412 millones de toneladas. El Ebitda alcanzó US$6.670 millones y el aporte al Fisco US$1.778 millones. La utilidad consolidada llegó a US$2.423 millones, de los cuales US$2.035 millones corresponden al reconocimiento contable de la participación en Nova Andino Litio.
Sin ese efecto, la utilidad fue de US$388 millones.
La deuda financiera neta cerró en US$25.117 millones, equivalente a 3,8 veces el Ebitda ajustado. Durante el año se pagaron US$1.091,2 millones en intereses. El flujo neto de actividades operacionales generó US$3.933,1 millones, mientras el desembolso en propiedad, planta y equipo sumó US$5.072,6 millones. La diferencia deja un déficit aproximado de US$1.139,5 millones. Los estados consolidados auditados por PwC se publican en la sección de resultados 2025 de Codelco. El seguimiento de estos indicadores se encuentra en Economía.
Evolución de costos y producción
En 2021 el C1 era de 132,7 centavos por libra y la producción atribuible alcanzaba 1,728 millones de toneladas. Cuatro años después el costo subió cerca de 60 % en términos nominales y la producción bajó alrededor de 316.000 toneladas. Moody’s mantiene Baa2, mientras S&P y Fitch ubican la nota en BBB+ con perspectiva estable. El perfil autónomo de S&P se sitúa en b+, dentro del grado especulativo, antes de incorporar el respaldo soberano.
El carácter estatal sostiene el acceso al financiamiento. S&P considera “extremadamente alta” la probabilidad de apoyo del Estado chileno. El análisis de estas clasificaciones se amplía en Améica del Sur.
Tres capas de la tensión operacional
Los yacimientos de Chuquicamata, El Teniente y Andina son maduros. La caída de leyes, mayor profundidad y exigencias geotécnicas obligan a una renovación masiva. Ese factor es independiente de la propiedad.
Los proyectos estructurales no entregaron la producción de reemplazo en los plazos originales.
Chuquicamata Subterránea, anunciada en 2012 para 2018, inició operaciones en 2019 y en el primer trimestre de 2026 la infraestructura de continuidad del Nivel 1 alcanzaba 92 %. Rajo Inca, aprobado en 2021 para 2022, aportó 47.000 toneladas en 2025. La cartera de El Teniente (Andes Norte, Diamante y Andesita) muestra avances parciales tras reformulaciones. Información oficial sobre el cierre 2025 está en el comunicado de resultados de Codelco.
El régimen fiscal agrega presión. Además del impuesto a la renta y el royalty, Codelco paga una tasa adicional de 40 % sobre utilidades tributables y el gravamen de 10 % sobre retornos de exportación de la Ley 13.196. En 2025 reconoció US$1.425,6 millones de gasto y pagó US$1.352,1 millones en caja por ese concepto. La transición de la Ley 21.174 reduce la tasa gradualmente hasta eliminarla en 2032. El debate sobre propiedad y control se examina en Política.
Cinco divisiones registraron utilidad neta positiva en 2025; tres cerraron con pérdidas, incluida Ventanas con un deterioro de US$146 millones. La suma de los segmentos divisionales alcanzó US$533,8 millones. La discusión sobre asociaciones, ventas de activos o apertura parcial permanece abierta, sin mandato anunciado para enajenar acciones de la matriz al 31 de julio de 2026. Coberturas adicionales sobre minería estatal se publican en Minería.
